风景储氢全面布局成绩短期承压

  风景储氢全面布局，成绩短期承压。公司风电变流器发家，主营新能源和电气传动产品，事务遍及亚/欧/非/南美/北美洲。2024Q1-3公司完成盈余收入23.1亿元，同比-11.6%，归母净利润2.5亿元，同比-36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比-17.7%；其间，24Q3完成经营收入9.3亿元，同比-13.4%，归母净利润1.0亿元，同比-50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比-33.1%，成绩短期承压。

  新能源电控盈余才能改进，海外事务占比逐季提高。1）分产品看，24Q1-3新能源电控事务完成收入18.02亿元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈余才能改进显着。工程传动事务完成收入3.16亿元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，或许系项目交给节奏所造成的。2）分区域看，24Q1-3公司国内收入21.04亿元，同比-14.97%，毛利率为35.62%，同比+2.56pct，海外收入1.72亿元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其间Q3海外收入占比提高至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%），现在公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地建立服务点，海外事务占比有望继续提高。

  氢能加大布局，国内外成功使用。企业具有500kW~20MW的大功率制氢电源产品，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，支撑新能源制氢才智办理一体化解决方案。公司产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功使用。

  盈余猜测与出资评级：考虑到公司新能源订单承压，咱们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29/8.03亿元），估计26年归母纯利润是6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x，考虑到公司下流风景储氢商场宽广，海外商场不断打破，保持“买入”评级。

  危险提示：下流装机需求没有抵达预期、价格竞争超预期的危险、下流客户相对会集的危险

  证券之星估值剖析提示禾望电气盈余才能杰出，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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